铁矿石价格此次大涨没有基本面支撑，警惕新一轮资本炒作

发布时间：2021-09-27来源：管理员关注：

　　经历了3天的中秋假期，铁矿石市场好像变天了？中秋假期结束后的第一天即9月22日，62%普氏铁矿石价格大幅上涨13.55美元/吨至107.55美元/吨。与此同时，大连商品交易所铁矿石期货主力合约价格上涨5.61%至678元/吨。鉴于黑色期货尤其是铁矿石期货此前一贯的“德行”，一些市场声音甚至认为，铁矿石价格经历了前2个月的大幅腰斩，新一轮的强势反弹即将开启？

　　其实，中秋节似乎也没有发生什么特别的事情，哪怕在中秋节的前一天，62%普氏铁矿石价格还大幅下跌5.7美元/吨，更是在9月21日直接跌破100美元/吨的关口。不少人也为此次上涨感到疑惑，感觉“涨的毫无道理”。笔者认为，此次铁矿石价格上涨不会持续，甚至称不上是修复此前的超跌，国庆节前补库导致短暂回探，之后会迅速继续下跌至一个平衡区间。甚至可以断言，接下来到年底，铁矿石价格弱势运行。分析理由如下：

　　01钢铁面临“四控” 限产力度有增无减

　　“双控”变“四控”，限产涉及的范围更广，力度更大。此前，对于钢铁行业来说，“双控”指的是控产能、控产量。有意思的是，8月底发改委也发布了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，自发改委将各省能源消费指标预警分级之后，各相关省开始针对降低对能耗总量和能耗强度开始进行史无前例的政策调整，有的甚至考虑停一停居民用电。按照晴雨表，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏等9省份均为能耗强度降低进度“红色预警”，形势十分严峻，而这其中有几个省份还属于产钢大省。

　　作为典型的“两高”行业——钢铁成为双控的主要行业，又一次被聚焦到闪光灯下。此前业内只是以为“2+26”范围城市的控产量压力较大，而能耗能效“双控”显然扩大了钢铁行业的限产范围和力度。控产能、控产量、控能耗总量、控能耗强度，钢铁面临史无前例的“四控”的压力，能耗能效双控是下半年钢铁行业的另一只“黑天鹅”。

　　“四控”其实本质上是高度统一的，核心手段其实仍然是控产量，只是地方政府执行控产量的工具箱里的工具更多了。尤其是对电炉炼钢企业和环保达“A”的钢铁企业来说，无疑被“误伤”。能耗能效双控基本属于无差别对待，电炉炼钢企业或者环保达“A”的企业如果处在晴雨表中能耗紧张的省份比如江苏，照样会被限产。对于粗钢产量来说都是非常大的利空，对于钢铁行业整个原料市场包括废钢和铁矿石市场来说更是较大利空。

　　国家统计局数据显示，8月份中国粗钢产量为8324万吨，连续第三个月环比，连续第二个月同比下降，为2020年3月以来的最低水平。累计来看，1-8月份，全国累计生产粗钢7.33亿吨，同比增长5.30%。若要实现今年粗钢产量不增加的目标，接下来几个月任务任务十分艰巨，尤其是在电炉钢少限的情况下，削减粗钢的压力大部分集中在长流程炼钢企业，每个月平均粗钢产量下降近1000万吨，同比降幅超过10%以上。

　　再来谈一下限产执行力。本以为通过环保这一手段来控制产量显得略有牵强，因为国内有不少钢铁企业在环保上做的非常好了，环保手段控制产量的边际作用会越来越小，控产量的执行力不一定会充分。不曾想，能耗能效双控相关政策祭出，直接从更致命的角度把钢铁行业卡住。政府多了这样一道令箭，限产工具箱又多了一把利剑。近期，江苏、云南、广西、陕西等地已经有相关政策出台，不少钢铁企业已经开始停产或者以检修的形式减产，范围十分普遍。正所谓，产能产量双控弄不死钢企，能耗能效双控却可以。

　　此外，从中期供给来看，根据四大矿山发布的报告，四大矿商产量和发货量均会保持一个较为稳定的水平。此外，因去年下半年和今年上半年铁矿石价格高位运行而复产的不少非主流矿山项目的供给也会保持一定的水平，因此，供给端大幅下降的可能性几乎没有。

　　综合来看，铁矿石价格中长期大幅上涨的没有基本面支撑，从库存、成本以及历史数据来看，铁矿石也没有超跌修复的空间，短期内受各方复杂因素影响较多，最为明显的就是期货市场的资本炒作。

　　02警惕新一轮资本炒作

　　近年来，每一次铁矿石价格大涨大跌，无疑都是从期货市场开始。期货市场对于铁矿石现货市场的价格引导作用越来越明显，甚至有现货市场配合资本市场之嫌。此次铁矿石价格上涨也正好印证了这一点。我们无法找到合理有效的证据证明这一点，不代表就不存在，不代表就不能合理怀疑，如果真的找到了相关证据，是不是某些资本机构、某些人就会受到法律制裁了呢？近些年，很多时候，一条没有经过验证的消息一旦爆出，就会引起期货价格的变化，从而带动当天现货成交价格变化。期货诞生的本意是发现价格，反映未来价格的预期变化。但是现在某些期货品种长期驻扎了大量投机资本，这些资本通过各类炒作影响了现货市场的稳定，这无疑是有悖初衷的。现在的期货市场参与者们，谁会在每次交易时都在想自己正在交易的是明年1月份或者5月份的铁矿石呢？分析师们有时候也会用当前的基本面去判断未来的价格走势。不少业内人士认为，当前的铁矿石期货市场交易机制是更偏向于多方。因此，优化铁矿石期货交易机制势在必行。

　　此外，说到这里，不得不聊聊当下的国际政治。从近几年以美国为首的西方国家对中国的外交政策来看，给人的感觉是——充满不确定性。西方国家对抗中国已经不再含蓄。从近期美英澳核潜艇订单事件来看，澳大利亚当局已经彻底倒向美国，甚至不惜将自己孤立于亚洲和欧盟。未来澳大利亚当局政策的反复和变化值得我们警惕。我们不要天真地认为，华尔街的资本大鳄为了卖铁矿石赚钱不会和中国交恶，更不要天真地认为我们要充分运用全球化经济、市场化经济带来的低成本铁矿石红利。试问，在供大于求的这些年，铁矿石价格低了么？四大矿的钱赚得少么？哪个不是屡屡刷新利润历史极值。

　　铁矿石是我国进口额仅次于石油的大宗商品，对澳大利亚的依存度极高。但国家此前对铁矿石的重视程度和石油相比远远不够。一是铁矿石依存度高于石油；二是铁矿石来源高度依靠澳大利亚，而石油来源相对更丰富，石油主要进口来源国的与中国关系更可靠；三是与石油不同的是，铁矿石尚无国家层面的储备机制。这几点决定了我国当前铁矿石资源保障能力的短缺，也正是这一点给了国际资本炒作的空间。他们在现货市场上赚了钱，再到资本市场上收割一下。而不少国内资本也跟着瞎起哄或者真起哄，试图从中分一杯羹。

　　当然，我们并不是认为铁矿石价格越低越好。从产业链的角度来看，一个供需关系合理的、市场机制得到充分发挥的、健康的铁矿石市场是我们喜闻乐见的，也是有利于钢铁行业上下游稳定的。相关机制需要建立，相关制度需要优化，相关市场主体需要重构，相关部门需要主动作为。